Mogelijk bull scenario: Bitcoin maakt 2 all-time highs, net als in 2013
De recente keldering van Bitcoin’s prijs van zo’n $64.000 naar $30.000 heeft er niet voor gezorgd dat lange termijn bezitters zijn gaan verkopen, blijkt uit gegevens van Glassnode, de bekendste website als het gaat om on-chain analytics.
Uit hun gegevens blijkt eerder het tegenovergestelde: De meeste verkopen van Bitcoin (BTC) tijdens deze harde daling zijn door “short term holders” gedaan. Glassnode definieert een short term holder als iemand die zijn geaccumuleerde BTC binnen een week na accumulatie verkoopt. Het zijn dus vooral deze mensen geweest die Bitcoin verkochten de afgelopen maand en Glassnode suggereerde dat hier hoogstwaarschijnlijk ook veel beginners bijzaten die uit paniek hebben verkocht. Toch is Bitcoin in de maand mei zo’n 40% kwijtgeraakt van zijn all-time high prijs.
De volatiliteit van Bitcoin blijft echter een lach toveren op de gezichten van kortetermijnhandelaren met tweecijferige procentuele omhoog/omlaag bewegingen. De 24-uurs Bitcoin Volatility Index op TradingView stond op 20 mei rond 19,70 na een dieptepunt van 1,90 op 2 april.
Een toename in intensiteit van prijsschommelingen dient als een signaal dat beleggers angstig of onzeker blijven over de volgende marktbeweging van Bitcoin.
"De huidige mate van netto niet-gerealiseerde PnL aangehouden door lange termijn bezitters test het 0,75 niveau, dat het make or break niveau was tussen vorige bull en bear cycli," schreven Glassnode analisten.
In het verleden is dit in elke bull run een cruciaal punt geweest, waarop de markt vaak terecht kwam in een bear markt, na het testen van dit niveau van PnL. Alleen in 2013 was dit een ander verhaal:
"Alleen in het 'double pump'-scenario van 2013 kende deze metriek een herstel. Mochten lange termijn bezitters hun papieren winsten verder zien dalen, dan kan ook dit een nieuwe bron van overheadaanbod creëren. Aan de andere kant zouden hogere prijzen en een aanbodkrapte door het kopen van de dip beginnen te lijken op het 'double pump'-scenario uit 2013."
In totaal zouden de overheidsuitgaven door dit plan stijgen tot 8,2 biljoen dollar per jaar in 2031. Het zou jaarlijkse begrotingstekorten creëren van meer dan $1,3 biljoen en $1,8 biljoen in 2022.
Een van de grootste angsten in de markt is dat verhoogde overheidsuitgaven zouden leiden tot een dramatische stijging van de inflatie.
De vraag naar Bitcoin is onder institutionele beleggers gestegen onder andere vanwege het anti-inflatieverhaal. Het is namelijk een populair verhaal onder voorstanders dat er slechts 21 miljoen Bitcoins ooit beschikbaar zullen zijn, waardoor het een ideale waardeopslag is tegenover een oneindig bijdrukbare Amerikaanse dollar.
Bedrijven als Tesla, Square, MicroStrategy en Ruffer Investments hebben Bitcoin aan hun balans toegevoegd als alternatief voor contant geld. Miljardair investeerders, waaronder Stan Druckenmiller, Paul Tudor Jones en Mike Novogratz hebben ook een aanzienlijk deel van hun beleggingsportefeuille toegewezen aan Bitcoin.
Fundamentals die alsmaar worden uitgebreid en wijder gesteund door mensen en bedrijven over de hele wereld zorgen ervoor dat Bitcoin altijd een backstop heeft.
"Bitcoin is gemaakt voor dit moment," merkte Dan Held op, directeur groeimarketing bij Kraken. "We zitten in de grootste gelddrukoperatie ooit in de menselijke geschiedenis, en Bitcoin is de enige uitweg."
Uit hun gegevens blijkt eerder het tegenovergestelde: De meeste verkopen van Bitcoin (BTC) tijdens deze harde daling zijn door “short term holders” gedaan. Glassnode definieert een short term holder als iemand die zijn geaccumuleerde BTC binnen een week na accumulatie verkoopt. Het zijn dus vooral deze mensen geweest die Bitcoin verkochten de afgelopen maand en Glassnode suggereerde dat hier hoogstwaarschijnlijk ook veel beginners bijzaten die uit paniek hebben verkocht. Toch is Bitcoin in de maand mei zo’n 40% kwijtgeraakt van zijn all-time high prijs.
De volatiliteit van Bitcoin blijft echter een lach toveren op de gezichten van kortetermijnhandelaren met tweecijferige procentuele omhoog/omlaag bewegingen. De 24-uurs Bitcoin Volatility Index op TradingView stond op 20 mei rond 19,70 na een dieptepunt van 1,90 op 2 april.
Een toename in intensiteit van prijsschommelingen dient als een signaal dat beleggers angstig of onzeker blijven over de volgende marktbeweging van Bitcoin.
Bull / Bear scenario
Glassnode gaat ervan uit dat lange termijn bezitters hun winsten of verliezen realiseren op een bepaald punt in de tijd (PnL). Het analysebedrijf haalde een eigen metriek aan die de uitputtingsniveaus van lange termijn bezitters controleert - het punt waarop hun vermogen om BTC vast te houden breekt, en wat hen ertoe aanzet om hun winsten of verliezen in de markt te realiseren."De huidige mate van netto niet-gerealiseerde PnL aangehouden door lange termijn bezitters test het 0,75 niveau, dat het make or break niveau was tussen vorige bull en bear cycli," schreven Glassnode analisten.
In het verleden is dit in elke bull run een cruciaal punt geweest, waarop de markt vaak terecht kwam in een bear markt, na het testen van dit niveau van PnL. Alleen in 2013 was dit een ander verhaal:
"Alleen in het 'double pump'-scenario van 2013 kende deze metriek een herstel. Mochten lange termijn bezitters hun papieren winsten verder zien dalen, dan kan ook dit een nieuwe bron van overheadaanbod creëren. Aan de andere kant zouden hogere prijzen en een aanbodkrapte door het kopen van de dip beginnen te lijken op het 'double pump'-scenario uit 2013."
Macro-economische factoren
De enige factor die het huidige Bitcoin scenario van de vorige scheidt, zijn de tekorten van biljoenen dollars van de Verenigde Staten. De grootste economie ter wereld heeft de hoogste schuld-tegenover-BBP ratio bereikt sinds de Tweede Wereldoorlog. En afgelopen vrijdag kondigde president Joe Biden nog een uitgavenplan van $6 biljoen aan voor 2022.In totaal zouden de overheidsuitgaven door dit plan stijgen tot 8,2 biljoen dollar per jaar in 2031. Het zou jaarlijkse begrotingstekorten creëren van meer dan $1,3 biljoen en $1,8 biljoen in 2022.
Een van de grootste angsten in de markt is dat verhoogde overheidsuitgaven zouden leiden tot een dramatische stijging van de inflatie.
De vraag naar Bitcoin is onder institutionele beleggers gestegen onder andere vanwege het anti-inflatieverhaal. Het is namelijk een populair verhaal onder voorstanders dat er slechts 21 miljoen Bitcoins ooit beschikbaar zullen zijn, waardoor het een ideale waardeopslag is tegenover een oneindig bijdrukbare Amerikaanse dollar.
Bedrijven als Tesla, Square, MicroStrategy en Ruffer Investments hebben Bitcoin aan hun balans toegevoegd als alternatief voor contant geld. Miljardair investeerders, waaronder Stan Druckenmiller, Paul Tudor Jones en Mike Novogratz hebben ook een aanzienlijk deel van hun beleggingsportefeuille toegewezen aan Bitcoin.
Fundamentals die alsmaar worden uitgebreid en wijder gesteund door mensen en bedrijven over de hele wereld zorgen ervoor dat Bitcoin altijd een backstop heeft.
"Bitcoin is gemaakt voor dit moment," merkte Dan Held op, directeur groeimarketing bij Kraken. "We zitten in de grootste gelddrukoperatie ooit in de menselijke geschiedenis, en Bitcoin is de enige uitweg."