De Bitcoin-markt, met een duizelingwekkende waarde van 2,1 biljoen dollar, ondergaat momenteel een stille, maar enorme verandering. Er is een gestage stroom van verkopen door de grote, langdurige Bitcoin-bezitters – de zogeheten 'whales'. Denk hierbij aan vroege miners, grote offshore fondsen en anonieme crypto-wallets. Maar wat opvalt, is dat deze enorme verkoop bijna één-op-één wordt opgevangen door een groeiende vraag van institutionele spelers. Dit zijn bijvoorbeeld grote beleggingsfondsen (ETF's), grote bedrijven en professionele vermogensbeheerders.

Wat is het gevolg van deze verschuiving?

Hoewel er volop positief nieuws is, zoals grote bedrijven die Bitcoin omarmen en zelfs politieke steun, leiden de veranderingen in de marktstructuur tot afnemende prijsschommelingen. Bitcoin wordt hierdoor opnieuw gevormd in de beleggingswereld. Onder de oppervlakte zijn slapende whales bezig met het afbouwen van hun posities, precies op het moment dat instellingen hun aankopen opvoeren. Deze wisseling van de wacht verandert geleidelijk de identiteit van Bitcoin: van een spannende, risicovolle belegging naar een meer stabiele langetermijninvestering.

Hoge bedragen over de toonbank

Deze verschuiving wordt ondersteund door indrukwekkende cijfers. Volgens data van 10x Research hebben grote Bitcoin-houders (de whales) het afgelopen jaar meer dan 500.000 Bitcoins verkocht. Dat is omgerekend meer dan 50 miljard dollar waard tegen de huidige prijzen. Dit bedrag komt ruwweg overeen met de netto-instroom in de zeer succesvolle Amerikaanse spot Bitcoin ETF's sinds hun goedkeuring. Ter vergelijking: dit is ook niet ver verwijderd van de $65 miljard die Michael Saylor en zijn bedrijf (nu bekend als Strategy) in de afgelopen vijf jaar hebben vergaard.

Veel van deze whales hebben hun Bitcoins al sinds de vroegste tijden, toen de prijzen nog veel lager lagen. Soms verkopen whales hun Bitcoins niet eens direct op de open markt; ze ruilen hun tokens in voor deals die gekoppeld zijn aan de aandelenmarkt, om zo de directe impact op de prijs te omzeilen. Dit wordt ook wel een "ombuiging in de basis" genoemd door sommigen.

Bitcoin transformeert naar volwassen munt

Deze trend wijst op een belangrijke transformatie van Bitcoin. Waar het ooit een 'high-risk' belegging was met extreme prijsschommelingen, verandert het nu geleidelijk naar een meer stabiele munt. Instellingen, waaronder grote bedrijven zoals die van Michael Saylor tot tientallen navolgers en andere ETFS, hebben nu ongeveer een kwart van alle Bitcoin in omloop in bezit. Dit is een enorme verandering ten opzichte van 2020, toen anonieme accounts naar schatting 95% van het digitale activum controleerden. De machtsdynamiek verandert snel.

Rob Strebel van DRW merkt op: "Crypto wordt minder een buitenbeentje en meer een gevestigde, legitieme activaklasse." Deze verschuiving van anonieme, vroege gebruikers naar gereguleerde institutionele beleggers brengt stabiliteit en legitimiteit in de activaklasse. Een daling in volatiliteit is hier een direct gevolg van. Een belangrijke maatstaf voor prijsschommelingen is zelfs gedaald naar het laagste niveau in ongeveer twee jaar.

Vraag en aanbod: institutionele beleggers vangen verkoop whales op

Deze ontwikkeling brengt echter interessante perspectieven met zich mee. Sommige waarnemers stelden eerder dat institutionele kopers onbedoeld fungeren als een 'exit-ramp' voor de whales, wat het risico vergroot dat particuliere en pensioenbeleggers de dupe worden als het cryptosentiment omslaat. Dit betekent dat zij vreesden dat kleine beleggers met de 'zak' zouden blijven zitten als de markt zou instorten.

Echter, met de recente sprong van Bitcoin naar nieuwe all-time highs boven de $120.000, is duidelijk geworden dat de institutionele vraag sterk genoeg is. Ze kunnen niet alleen de verkoop door whales absorberen, maar ook de prijs verder omhoog stuwen. Dit toont aan dat, hoewel de machtsverschuiving van anonieme whales naar institutionele beleggers een langetermijntrend is, de markt nog steeds in staat is tot explosieve groei. De aard van Bitcoin als beleggingsmiddel lijkt hierdoor eerder te evolueren naar een asset dat zowel institutionele stabiliteit als potentieel voor aanzienlijke waardestijgingen biedt. Volgens 10x Research hebben ETF's, grote bedrijven en andere instellingen de afgelopen jaar bijna 900.000 Bitcoins opgenomen. Deze partijen houden nu ongeveer 4,8 miljoen Bitcoins vast, van de ongeveer 20 miljoen Bitcoins die in omloop zijn. Markus Thielen, CEO van 10x Research, voegt toe dat deze verschuiving van anonieme whales naar institutionele beleggers lang kan aanhouden – zelfs jaren. Hij verwacht een "langzame groei", waarbij Bitcoin meer een asset wordt dat jaarlijks met 10% tot 20% stijgt. De aard van Bitcoin verandert hierdoor echt.

Risico's en toekomstperspectieven voor Bitcoin

Toch is het plaatje niet compleet. Niet alle whale-activiteit is zichtbaar, en Bitcoin kan, vooral bij een nieuwe marktkatalysator, snel weer volatiel worden. Een groot risico op dit moment is een als de markt uit balans raakt: als Bitcoin whales weer massaal beginnen te verkopen en de instroom van institutioneel kapitaal stabiliseert, zou de markt een scherpe daling kunnen ervaren. Kleinere uitstromen in 2018 (2%) en 2022 (9%) leidden bijvoorbeeld tot prijsdalingen van respectievelijk 74% en 64%. Toch zijn analisten zoals Thielen positief, wie weet is dit nog maar het begin.

Disclaimer: Dit is geen financieel advies. Doe altijd je eigen onderzoek en raadpleeg professioneel advies.