Was ist ein Security Token Offering (STO)

In der traditionellen Finanzwelt findet Fundraising manchmal in Form von Börsengängen (IPOs) statt. Dabei werden neue Aktien verkauft, mit denen das Unternehmen versucht, Geld für Investitionen zu beschaffen. So hat Facebook beispielsweise 2012 durch einen IPO über 16 Milliarden US-Dollar eingesammelt.

Es gibt auch Projekte auf der Blockchain, die Geld einsammeln, zum Beispiel mit einem ICO (Initial Coin Offering). Als Investor kannst du für einen niedrigen Betrag in ein Projekt investieren. Allerdings besteht die Chance, dass du betrogen wirst; es gibt bereits zahlreiche Geschichten von Menschen, deren Investment in Rauch aufgegangen ist.

Eine ziemlich neue Art, Geld zu beschaffen, ist ein STO, was für Security Token Offering steht (auch manchmal Security Coin Offering genannt). Einfach gesagt ist das ein Vorverkauf, bei dem du Security Token zu einem relativ niedrigen Preis kaufen kannst. In diesem Artikel erklären wir, was ein STO ist und was der Unterschied zwischen ICOs und IEOs ist.

Was ist ein Security Token Offering (STO)?

STO steht für Security Token Offering und ist eine Form des Fundraisings (Geldbeschaffung), die durch einen Vorverkauf von Tokens durchgeführt wird, die auf einer Blockchain erstellt werden. Diese Tokens ähneln Finanzprodukten (Aktien, Anleihen, Fondsanteile usw.). Der Begriff leitet sich vom Begriff Initial Coin Offering (ICO) ab, der wiederum vom Initial Public Offering (IPO) abgeleitet ist.

Das Geschäftsmodell von STOs ist ähnlich dem von ICOs und CEOs, und nur die Art der ausgegebenen Tokens unterscheidet sich. Nehmen wir als Beispiel ein Unternehmen, das sich finanzieren möchte, um ein bestimmtes Projekt durchzuführen. Dazu gibt es Tokens auf einer öffentlichen Blockchain (meist Ethereum) aus: Diese Tokens sind Security Tokens, die in diesem Fall Aktienanteilen dieses Unternehmens entsprechen. Investoren kaufen die Tokens mit Kryptowährungen (Bitcoin, Ether, etc.) oder traditionellen Währungen (Dollar, Euro usw.) in der Hoffnung, einen Gewinn zu erzielen.

Im Gegensatz zu ICOs, bei denen Vorverkäufe direkt über den eigenständigen Vertrag des Tokens durchgeführt werden, und IEOs, die über Börsenplattformen durchgeführt werden, finden STOs in der Regel auf spezialisierten Emissionsplattformen statt, die stark reguliert sind. Das liegt an den regulatorischen Vorgaben, die mit der Finanzwelt verbunden sind. Schließlich geht es um Aktien, Anleihen und andere Finanzprodukte.

Wie funktioniert ein STO?

Security Tokens können verschiedene Formen von finanziellen Vermögenswerten abbilden. Es gibt einen Test, der von der SEC (Securities and Exchange Commission) verwendet wird, um festzustellen, ob ein Token ein Wertpapier ist oder nicht: den Howey-Test. Dieser Test basiert auf einem Fall aus dem Jahr 1946, in dem der Oberste Gerichtshof der Vereinigten Staaten feststellte, dass die von der Howey Company erbrachten Dienstleistungen „Investment Contracts“ waren.

Wie du vielleicht bereits weißt, können Security Tokens Aktien, Anleihen oder andere Finanzinstrumente sein. Das bedeutet, dass der Inhaber auch Anspruch hat, abzustimmen oder eine Dividende zu erhalten. Zum Beispiel hat DigiShares einen Security Token auf der Ethereum-Blockchain ausgegeben.

Es kann auch einen Anteil an einem Investmentfonds darstellen. Denk zum Beispiel an einen börsennotierten Immobilienfonds (REIT) oder eine SIIC. Vor nicht allzu langer Zeit hat die Bank BTG Pactual in Brasilien den ReitBZ-Token auf der Tezos-Chain eingeführt. Das ist ebenfalls ein Security Token, da er einen tatsächlichen Anteil repräsentiert.

Auch Anleihen können durch Security Tokens repräsentiert werden. Eine Anleihe ist eine Schuld, die ein Staat hat. Ein Security Token kann aber auch den Wert von Future-Kontrakten, Swap-Kontrakten und Ähnlichem darstellen.

Wozu sind STOs nützlich?

STOs bieten einige Vorteile gegenüber einem traditionellen Fund of Funds (IEOs). Erstens war das Einsammeln von Geld über IPOs traditionell sehr großen Unternehmen vorbehalten. STOs hingegen geben jedem Start-up die Freiheit, sich selbst zu finanzieren. STOs erleichtern traditionelle Finanzierung, indem sie den Handel schnell und günstig machen.

Darüber hinaus haben STOs den Vorzug, traditionelle Finanzierung zu erleichtern, indem sie den Austausch schnell, günstig und vor allem skalierbar machen. Das könnte sich positiv auf einen Markt auswirken, der von großen Institutionen genutzt wird, indem die Zahl der Zwischenhändler deutlich reduziert und die Zahl der Investoren tatsächlich erhöht wird.

Der Hauptvorteil von STOs ist ihre Flexibilität. Da der Security Token auf einer dezentralen Blockchain ausgegeben wird, kann dieser Token anschließend in die Verträge von Organisationen eingebunden werden. So könnten beispielsweise die Aktien eines Unternehmens in Form eines Tokens ausgegeben werden, der für eine Abstimmung genutzt werden kann. Auf diese Weise haben Token-Inhaber ein Mitspracherecht bei dem, was innerhalb eines Unternehmens passiert.

Einige Unternehmen könnten so vollständig auf der Blockchain verwaltet werden; deshalb nennt man sie Decentralized Autonomous Organizations oder DAOs.

Was ist der Unterschied zwischen einem STO, ICO und IEO?

ICOs und IEOs haben den unglücklichen Nachteil, Utility Tokens auszugeben, die den Nutzern keinerlei Kontrolle über ein Produkt geben. Außerdem bieten sie keine rechtliche Garantie: Wenn das Unternehmen beschließt, mit dem Geld abzuhauen und das Projekt nicht zu starten, kann es das ohne Probleme tun. Das liegt daran, dass es dafür derzeit nur wenig Regulierung gibt. Es scheint einfach, ein ICO oder IEO aufzusetzen, aber das ist es nicht. Für Start-up-Organisationen ist es einfacher, ein STO aufzusetzen.

Dabei bieten STOs dem Investor auch Garantien: Stimmrechte, Dividenden usw. Das geht jedoch zulasten von Freiheit und Privatsphäre, da sich der Investor zunächst Identifizierungsmaßnahmen (KYC/AML) unterwerfen muss. Das liegt an der sehr strengen Regulierung von Finanzprodukten, insbesondere in den Vereinigten Staaten.

Trotz der Tatsache, dass ein STO sicherer wirkt (ein Betrug ist nahezu unmöglich), sind ICOs hingegen bei Nutzern und Investoren deutlich beliebter. Das liegt daran, dass es für Nutzer viel einfacher ist, an einem ICO teilzunehmen. Selbst wenn offensichtlich ist, dass oft genug Menschen über ein ICO betrogen werden, das sich am Ende als Scam herausstellt. Bei einem STO musst du dir keine Sorgen machen, betrogen zu werden, weil dies aufgrund der strengen Vorschriften unglaublich schwierig ist.

Wie kann ich an einem STO teilnehmen?

Wenn du zwischen einem ICO, STO und IEO wählen musst, sind STOs eindeutig am wenigsten zugänglich. ICOs erfordern oft nicht mehr als die Interaktion mit einem eigenständigen Vertrag. IEOs hingegen erfordern eine Registrierung bei Börsenplattformen, die in der Regel einen Identifizierungsprozess beinhaltet. Daher ist die Teilnahme daran recht unkompliziert.

Für ein STO müssen jedoch das KYC- (Know Your Client-) Identifizierungsverfahren sowie das Anti-Geldwäsche-Verfahren durchlaufen werden. Außerdem begrenzen einige Projekte die Anzahl der Investoren auf eine Whitelist, die sie selbst erstellen.

Es gibt mehrere Plattformen, auf denen Tokens für STOs ausgegeben werden. In den meisten Fällen sind dies die folgenden Plattformen:

• Polymath (darauf hatte zum Beispiel Corl ein STO)

• Swarm (Robinhood Equity hatte zum Beispiel darauf ein STO)

• Harbor

• STOscope (befasst sich nur mit Kryptos)

Fazit

Bei Security Token Offerings beschaffen Unternehmen Kapital, indem sie Security Tokens ausgeben. Ein STO unterliegt starken Einschränkungen, da sich Nutzer gemäß strengen Vorschriften registrieren müssen. Dies ist einer der Gründe, warum beispielsweise ein ICO nach wie vor deutlich beliebter ist.

Allerdings werden Security Tokens zunehmend wichtiger, und immer mehr Unternehmen nutzen sie. Mit Security Tokens profitieren Unternehmen auch von den Vorteilen, die die Blockchain bietet, während weiterhin genügend Abstand zu Kryptowährungen besteht.